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事件：公司发布2023 半年度业绩预告。2023H1 公司实现归母净利润20.39-22.42 亿元，同比增长50%-65%，实现扣非归母净利润11.94-13.13亿元，同比增长0%-10%。其中2023Q2 公司实现归母净利润8.99-11.03 亿元，中值10.01 亿元，同环比+19%/-12%；实现扣非净利润5.82-7.02 亿元，中值6.42 亿元，同环比-15%/+5%。我们预计公司Q2 德枋亿纬实现投资收益约-1.5 亿元，排除其影响，23Q2 实现归母净利润中值11.51 亿元，实现扣非归母净利润7.92 亿元，业绩基本符合市场预期。

动力储能出货量环比高增，预计Q2 出货量12-13GWh。我们预计公司Q2动力储能电池出货量12-13GWh，其中三元出货量2.5-3GWh，环比+30%以上，主要受益三元方形投产出货量提升，铁锂出货量约10GWh，环比+35%以上，主要受益于储能需求增加，我们预计公司Q2 储能出货量约7GWh。

公司铁锂产能目前已大规模投产，随着铁锂产能快速爬坡，预计23 全年铁锂电池出货量达55-60GWh，其中储能35-40GWh。叠加三元动力电池，预计2023 全年动力储能出货量70GWh 以上，同比实现翻倍以上增长。大圆柱电池已投产，预计下半年实现量产。

动力储能价格Q2 大幅调整，下半年预计维持稳定。我们预计公司Q2 动力储能电池价格随上游材料价格下降同比调整，预计动力储能电池Q2 价格环比下降10-20%，三元/铁锂电池含税单价下调至0.9/0.8 元/Wh，预计公司下半年价格趋于稳定。公司Q2 德枋亿纬合资厂由于库存减值等原因出现亏损，预计亏损1.5 亿元。消费电池环比有所改善，预计思摩尔业绩受益于一次电子烟放量环比有所提升。

投资建议：考虑公司产品出货量高增，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利51.17/81.61/110.72 亿元，同比+45.8%/+59.5%/+35.7%，对应EPS 为2.50/3.99/5.41 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；大圆柱量产不及预期；行业竞争加剧。