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疫后杠杆特征，映射怎样的经济线索和政策思路，往后或如何演绎？

一问：疫后杠杆有何变化？

疫后实体杠杆整体抬升超35个百分点，走势呈现出“N”型特征，其中2020年加杠杆、2021年杠杆回落、2022年杠杆再度抬升。CNBS公布的实体杠杆率，自2020年初的246.6%、抬升至2023年二季度的283.9%，其中，2020年实体杠杆整体抬升24.3个百分点至阶段性高点的270.9%；2021年实体杠杆整体回落超8个百分点；2022年以来，实体杠杆再度抬升、从262.8%抬升21个百分点以上至283.9%。

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