期权交易可以分为三类：标的观点性交易、波动率交易和套利交易。波动率是期权定价的核心，它反映了标的资产价格朝有利方向运动的可能性。对于，认购和认沽期权的时间价值与波动率呈正相关关系。

【资料图】

作为期权买方来说，实际上是在做多波动率，而卖方则是在做空波动率。当波动率处于低位且有望上涨时，买方有更大的机会；当波动率处于高位且有回落风险时，卖方更适合。因此，在选择期权的买入或卖出开仓时，投资者可以综合考虑波动率水平。

根据行情预期，以下是几种常见操作：

1.预计标的行情即将突破上涨且波动率即将上涨时，可以直接买入平值或浅度虚值认购期权。此时买入成本较低，杠杆率较高，可获得可观的波动利润。

2.预计标的行情将震荡上涨且波动率即将下跌时，可以卖出平值附近的认沽期权（时间价值较高）。在这种情况下，行情上涨时，认沽期权的损失较大，卖出可以获得更多的时间价值收益。但卖出期权需要缴纳保证金，成本较高。如果选择买入期权，则应选择实值期权（时间价值占比较低），因为波动率下跌对实值期权的不利影响较小。

3.预计标的行情即将突破下跌且波动率即将上涨时，可以直接买入平值或浅度虚值认沽期权。

4.预计标的行情将震荡下跌且波动率即将下跌时，可以卖出平值附近的认购期权，或者买入实值认沽期权。

5.当没有明确的行情预期时，常用的波动率策略包括跨式、勒式、蝶式和日历价差等。其中，跨式和勒式策略是最常见且最简单的组合策略。

波动率策略又分为买入跨式和卖出跨式

1.买入跨式策略适用于投资者预期波动率即将上升的情况，尤其是当波动率相对较低时。这种策略包括同时买入相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权。

当买方选择买入跨式策略时，如果市场方向偏向正确，并且波动率上升，期权合约的价格将快速上涨。特别是在虚值期权逐渐进入平值和实值的过程中，潜在的增值潜力非常大。此时，投资者能够获得方向和波动率上升的综合利润。而且，如果市场方向错误，亏损幅度相对较小，因为合同的另一侧可以抵消部分损失。

2.卖出跨式策略通常适用于投资者预期波动率即将下降的情况，尤其是在波动率相对较高时。这种策略包括同时卖出相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权。

卖方选择卖出跨式策略时，如果市场相对稳定并且波动率下降，卖出期权的时间价值会逐渐减少，从中获得利润。然而，需要注意的是，卖出期权需要缴纳保证金，成本较高。所以，此策略适合那些对市场稳定有信心的投资者。